石油圈
目前，国际油价下跌导致美国致密油生产商亏损严重，这个事实是毋庸置疑的。但却有一些关于致密油公司在低油价中由于提高钻机生产率和钻进效率而降低成本经营良好的观点见诸报端。
在低油价面前，钻机生产率和钻进效率只是用来将我们的注意力从这一残酷事实上转移走的一个幌子。这些误导人们的分析者和新闻工作者们应该看一看本文提供的数据。
当前，丛式水平井钻井平台可以实现在一个井场或平台上钻若干口井。钻机生产率反映的是每台钻机带来的石油和天然气的体积的增加量。它并不考虑致密油藏开发过程中持续增加的生产井数量。
换句话说，虽然每台钻机的产油量在增加，但平均每口生产井的产油量确是在减少（下图）。
钻机生产率概念具有一定的迷惑性和欺骗性，因为它没有将成本考虑在内，但是显然随着钻机生产率提高，成本是增加的。它提供的结果好到似乎违背物理学定律。
虽然单钻机产油量的概念很吸人眼球，但单桶油成本才是最重要的。
同样地，钻进效率反映的是在一定钻井天数内钻进的深度。这也是很吸引人的概念，但除非我们知道它是如何影响每桶油成本的，否则这也是没用的概念。
年度报表以及季度报表中的数据反映了公司今年的财政状况。这使我们能够确定公司每桶油生产成本及其成本组成。
先锋自然资源、EOG资源以及大陆资源公司2015年上半年上报证监会、证交所的材料。2015年上半年，先锋自然资源、 EOG资源以及大陆资源公司向美国证券交易委员会提交的文件表明，由于油价低迷，公司目前都处于亏损经营状态。
接下来我之所以选择这几个公司进行分析，主要是因为他们有着很好的致密油生产层位，并能提供北达科他州Bakken油块、南德州的Eagle Ford和西德州Permian盆地的开采动态数据（下图）。
首先看一下下表总结的经营成本。
从表中可以看出，先锋、EOG和大陆资源公司2015年经营成本与2014年相比分别降低了约15％、12％、16％。然而这都与钻机生产率和钻进效率没有关系。
经营成本下降主要是因为油价下跌，公司减少了人员成本以及税务成本，同时低油价环境导致中游业务利润下降，公司减少了中游业务投资成本。
接下来我们调查了油价下跌对生产速度的影响。可以发现，大陆资源公司2015年产量增长12％，然而先锋和EOG 资源公司2015年日产量相比2014年相对持平。显然这些公司在低油价下都实行了一定措施（下图）。
这种对比很重要的，因为这意味着，2015年上半年先锋和EOG资源公司资本支出是为了保持产量，而不是增加产量。
下图总结了2015年上半年三家公司的经营成本和资本成本，以及每桶油当量实际价格和净利润。每桶油当量实际价格代表了原油（44-52美元/桶）、液化天然气（15-16美元/每桶）和天然气（2.45-2.53美元/千立方英尺）的混合价格。
在同一单位基准上，这三家公司2015年上半年都处于亏损状态。EOG公司每桶原油当量损失至少9.74美元（相当于其实际销售价格的28％）。先锋资源公司每桶原油当量损失 23.48美元（相当于其实际销售价格的75%）。大陆资源公司每桶原油当量损失24.04美元（相当于其实际销售价格的69％）。
那些声称致密油公司在低油价中由于钻机生产率、钻进效率提高而经营状况良好的分析者和新闻工作者们应该看一看这些数据。对于其他一些致密油公司，亏损状况可能更糟。
这些观察结果与下图所示的现金流趋势相一致。
2015年上半年，这三家公司都表现出了负现金流状况。先锋资源公司自由现金流为-7.81亿美元； EOG资源公司自由现金流为-9.66亿美元；大陆资源公司自由现金流为-11亿美元。
上图还显示，2014年油价还没有暴跌之前，EOG公司的现金流转还是正的，然而先锋和大陆资源公司即使是在油价高的时候也照样亏钱。下面我们比较一下EOG公司在之前正现金流和现在负现金流时候的成本。
之前已经讨论过降低经营成本可能的原因，但成本降低20％的数据太过显著，也许钻机生产力和生产效率的提高也是一个重要因素。
我不知道EOG资源公司2014年相对于维持产量成本，产量增长成本比例占据了多少，因此表中假设的85％没有根据。上图提供了与2014年正现金流相一致的每桶原油当量净利润。EOG资源公司最近做出声明称，在石油价格大约60美元/桶时，它将全面恢复钻探业务。
近期有人利用了专门为水平井设计的大马力顶驱钻机在德克萨斯州海岸钻了一口14000多英尺的井。从2014年秋季初始报价到2015年春天签署合同之时，钻机的日消费降低了近40％。
这使我相信，最近EOG和其他致密油生产商节省的的大多数资本开支，并不是因为增加了钻机生产力和效率。
EIA钻机生产率报告
通过研究就会发现，自2014年12月开始，钻机数量就明显下降，但是石油产量并没有明显减少，钻机数量只能预测资金的去向。钻机生产率只不过是钻机数量的另一种变体或衍生物，因此，有些事情很难说清。
同时，EIA每月钻机生产率报告（DPR）中，在如何使用钻机生产率上也存在一些问题。EIA假设所有非常规油层从开钻到试油的时间间隔是两个月，然而对这三家公司来说，这个假设是不正确的。
下图显示，在2014年6个月内，Eagle Ford区块从开钻到试油的平均时间间隔为75天; Bakken油块是120天; Permian盆地的是90天。
EIA每月钻机生产率报告中还有一些其他问题，比如Permian盆地还包括相当多的常规石油资源，另外，由于区块定义的广泛导致许多并不是为了开采致密油或者页岩气的井也考虑在内（EIA在其方法论解释中承认了这些问题）。
结论
想要了解石油和天然气生产成本的细节和变化，最好的办法是评估年度报表以及季度报表中的数据。石油价格下跌，整个石油行业进入困难时期，迫使石油公司降低成本。成本降低大部分是因为通货紧缩趋势导致的商品和货币贬值，而不是许多人认为的钻机生产率和钻进效率提高。
在一定程度上，虽然很多公司通过降低成本来冲击低油价，但没有任何一个致密油生产企业在44-52美元/桶的油价下还能保持盈利。也就是说，他们都在赔钱。
钻机生产率和钻进效率并不是平均油井生产能力下降的原因。只有当他们能够与每桶石油的边际成本挂钩时，他们才变得有价值。目前致密油的盈利能力更加重要，而不是钻机生产率和钻进效率。
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