石油圈距委内瑞拉2月20日开售法定虚拟货币“石油币”至今已有近一个月时间，石油币作为第一个由主权国家发行的加密数字代币，引发世界广泛关注。委内瑞拉总统马杜罗公开表示，石油币预售额已达到7亿美元以上，前景“无比乐观”。 然而就在3月6日，委内瑞拉反对派控制的立法机构国民大会，却裁定该国发行的石油币违宪，并使用了严厉的言辞谴责该项目不仅是一种欺诈，而且是对潜在投资者的威胁。应着“币圈”风口诞生的石油币，前景或许还要等待时间的考量。 不同于目前加密数字代币的去中心化，石油币需依赖委内瑞拉政府 作为加密数字代币的一种，石油币的运行仍然基于区块链技术。简而言之，区块链技术是一种分布式记账系统，最早出现的是比特币区块链系统，在2009年1月由日本人中本聪创立。 在这个系统中，每10分钟的交易记录构成一个区块；已经发生的所有交易记录链接起来形成一个总账，也就是区块链。区块链的维护由全体参与者承担，每个参与者都在通过数学运算来争夺区块的记账权利(也被称为挖矿)，如果获得记账权利，也将同时获得比特币的奖励。 这既是一种精妙的激励制度，又是比特币的来源。所以，比特币这类的加密数字代币属于区块链的内置代币。显然，比特币不代表任何商品和服务。 石油币则属于加密数字代币的另一类——资产抵押代币。马杜罗总统在宣布发行石油币时指出，将以委内瑞拉奥利诺科重油带阿亚库乔区块1号油田的50亿桶石油储量作为石油币的物质基础，每个石油币与1桶石油等价。 显然，当石油币指向某一桶石油时，它的性质就发生了变化，价值之锚就不再是参与者的信心，而是实物原油，从而使得石油币更为稳定和可靠。 石油币与内置代币的最大区别就在于，内置代币是去中心化的，不需要依赖政府或银行、保险这样的中介机构，而石油币则需要依赖委内瑞拉政府。同时，由于与实物原油挂钩，石油币安全性也需要重点关注，即石油必须能够被采出，且数量足以满足石油币的兑换需要。因此，委内瑞拉政府的可靠性及兑换石油的安全性，在很大程度上决定着石油币的前景。 委内瑞拉政府赤字高企，为躲避制裁融资发行石油币 自2013年查韦斯逝世、马杜罗上台执政后，委内瑞拉经济已经增长乏力；2014年以来，国际原油价格暴跌并持续中低位运行，以油气作为经济支柱的委内瑞拉迅速陷入衰退，2015～2017年的经济增速分别为-6.2%、-16.5%和-12%。 然而，马杜罗政府却坚持延续查韦斯的执政理念，即政府主导经济获得资金，投资惠民工程赢得中下层公民的选票支持，以维持统治。政府负担沉重，财政赤字高企，2015～2017年的财政赤字占国内生产总值的比重分别为17.7%、17.9%和18.7%。据外媒报道，为弥补资金缺口和提振经济，马杜罗政府印钞过度，导致发生恶性通货膨胀，2015～2017年的通货膨胀率分别为159.7%、302.6%和1133%。 同样形势严峻的还有外债问题，委内瑞拉外债总额超过1500亿美元，而外汇储备却不足100亿美元。祸不单行，2017年8月以来，美国对委内瑞拉政府及国有石油公司实施金融制裁，禁止美国实体或个人与其发生业务往来，委内瑞拉的国际融资环境遭到收紧。 在国内、国外的双重压力下，尽快融资成为马杜罗政府的头等大事，只能寄希望于加密数字代币，绕过美国制裁，解决融资问题，石油币应运而生。 一方面，初始代币发行(ICO)是一种全新的融资方式，存在法律上的监管空白，从而能够以较低的门槛快速向全世界融资；另一方面，加密数字代币市场十分火爆，有利于顺利完成融资。2017年，加密数字代币价格暴涨，按照《石油币白皮书》的数据，2017年1月5日至2018年1月5日，比特币价格从1013.4美元/个上涨到17429.5美元/个，涨幅达1619.9%；以太币价格从10.3美元/个上涨到997美元/个，涨幅更是高达9579.6%。 在加密数字代币价格暴涨的市场环境下，初始代币发行如火如荼，仅2017年上半年，全球主要的初始代币发行项目就超过100个，融资总额超过12亿美元，而在2015年这一数字仅为1400万美元。 分析认为，石油币的发行并不能用委内瑞拉货币玻利瓦尔进行购买，反映出马杜罗政府的最终目的仍然是筹集美元等外汇。 首日预售募集7.35亿美元，但发行前景面临七大风险 2018年2月20日是石油币预售的第一天，马杜罗在推特上宣布，石油币已经募集到了7.35亿美元资金。 然而，外界对石油币的前景并不太乐观，综合多方报道，石油币的发行前景共存在七大风险。 第一，石油币并不能直接兑换现货原油，本质上相当于基于政府信用的无担保债券，考虑到恶性通货膨胀，以及随时爆发的外债偿付危机，石油币的价值缺乏稳定、可靠的保证。 第二，委内瑞拉加密数字代币的发行量可能得不到控制。比特币设定了2100万个的总数上限，从而规避了可能产生的通货膨胀问题。但是委内瑞拉政府却无法保证加密数字货币的数量限制，在石油币刚刚开始预售后，政府又宣布将要发行石油黄金，这不得不让市场担忧，委内瑞拉的加密数字货币或成为下一个玻利瓦尔。 第三，美国将制裁范围扩大到石油币交易。2018年1月19日，美国财政部外国资产管理办公室宣布，石油币属于基于委内瑞拉政府信用的国债，考虑到已经禁止美国的实体和个人交易长于30天的委内瑞拉国债，因此交易石油币很可能招致处罚。 第四，委内瑞拉在野党称如果竞选总统获胜，将宣布石油币无效。由于在民生问题上治理乏力，2015年12月7日，马杜罗所在的统一社会主义党失去了连续掌控16年的国会控制权。2018年4月，委内瑞拉又将迎来新一轮总统选举，马杜罗政府能否继续执政存在较大的不确定性。 第五，石油币存在“巨庄”减持风险。石油币发行后，仍然有1760万个由委内瑞拉货币与相关活动监督局持有，占总发行量的17.60%，成为悬在石油币持有者头上的达摩克利斯之剑。如果政府大量减持，将对石油币价格造成较大打压。 第六，首次代币发行的监管环境正在收紧。2017年7月，美国证监会将首次代币发行纳入监管范围；2017年9月，中国政府发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》，全面叫停首次代币发行；随后，韩国政府效仿中国，也全面停止了首次代币发行。 第七，实际预售情况也不容乐观。据外媒报道，截至2018年3月8日，只有11个账户购买了石油币，总量为401.3119万个，仅占拟预售数量3840万个的10.45%。 发行石油币不能代替行业本身发展 委内瑞拉油气资源十分丰富，但是由于勘探开发投资不足，委内瑞拉的石油生产已经呈现萎缩趋势，2013年石油产量为245.4万桶/日，2017年降至189.1万桶/日，预计2018年将继续降至177.6万桶/日。 究其原因，首先是缺少稳定的政治社会环境，对外与美国关系长期不睦，受到后者制裁；对内无法有效解决经济、民生、治安等方面的问题，引起民众不满，执政根基动摇，这也导致投资委内瑞拉油气很难获得长期可持续发展的环境。 其次，该国民粹主义突出，强调国家控制，限制外资权益，并通过合同财税多变限制外资投资收益，油气营商环境较为严苛。 再次，由于缺少外汇，政府和国家石油公司拖欠支付各类款项的现象较为严重，外汇兑换也受到严格监管，对外资作业的顺利进行及获得合理投资回报产生很大影响。 应该说，马杜罗政府优先解决融资问题的努力方向是正确的，但是发行石油币筹资却难以收到预期效果。作为以油气为经济支柱的国家，更应该考虑以油气发展破局，带动重振经济。 一方面，可以学习巴西，积极改善油气对外合作条件，允许外资控股，提高财税条款的吸引力，通过密集的区块招标加速外资进入；另一方面，可以学习埃及，积极营造有利于外资经营的油气投资环境，努力保持政治社会环境的稳定，努力保证油气对外合作政策的易得、透明、统一、友好，努力保障拖欠的外资能够在可预见的时间内得到偿还，努力保护外资、坚决消除掣肘因素。 记者连线 石油币有助全球货币回归价值锚 中国信用评级与风险分析专业机构大公国际信用评级集团分析师日前接受本报记者采访时表示，委内瑞拉石油币这一创新模式为各国探索发行具有真实财富支撑、有跨境支付和国际融资功能的新型货币形式提供了两点启示：一是为摆脱以美元为主的国际贸易结算方式并建立新型国际货币提供可能；二是使国际货币体系以价值为锚，防止国际储备货币国无度开发信用资源而引发信用风险。 该分析师表示，自布雷顿森林货币体系解体以来，国际货币体系基本形成了以美元主导，日元、欧元等多种货币共存的格局。然而，美国脱离本国真实财富创造能力超发货币的行为，持续削弱了美元信用基础，使得当前以美元为主导的信用本位制国际货币体系与全球价值创造体系出现明显系统性偏差，国际信用资源分配显失公平，信用危机频发，美元越来越难以有效承担起国际储备货币的责任。石油币的创新，为变革现存国际货币体系提供了新思路。 该分析师认为，不同于比特币等既有数字货币，委内瑞拉石油币以国家油气储量、黄金等真实财富为信用背书，打破了原有数字货币的虚拟性，避免了虚拟货币因内在价值缺失而导致的投机性和不稳定性。同时，石油币由主权政府发行，赋予了数字货币流通的合法性。兼具数字货币特点和真实财富支撑的石油币，是大数据时代对货币形式的一次大胆创新，对全球货币回归价值锚具有重大意义。 大公国际分析师提醒，需要注意的是，由于自然资源的有限性，未来委内瑞拉石油币的可持续性仍将取决于其国家财富创造能力。一旦数字货币发行冲破国家新增财富创造能力的约束，必然会导致其价格与价值产生偏离，进而为信用危机爆发埋下隐患。
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