石油圈中国证券报 2018年开局，国际油价整体保持稳健上升态势。截至1月15日，布伦特原油价格今年以来增长近5%，15日一度触及每桶70美元，创下2014年12月以来的最高水平。纽约原油价格年内增长超过6.5%，目前在每桶64美元附近波动。 油价上升趋势还能延续多久，对此华尔街机构纷纷发表观点，大部分认为2018年国际油价整体将保持上升态势，而美股市场石油产业链迎来机遇，相关板块和个股近期热度显著提升。 原油基本面向好 近期原油价格上涨受多重利好因素叠加驱动，主要推动因素是强劲的基本面，欧佩克减产协议较高的执行率，以及需求增长强劲。 首先，美国商业原油库存连续8周下降，处于2015年6月以来最低水平，降幅超预期。根据1月10日美国能源信息署（EIA）公布的周度数据，1月5日当周美国原油库存减少494.8万桶至4.195亿桶，预期减少375万桶，前值为减少741.9万桶；汽油库存增加413.5万桶至2.373亿桶，预期增加325万桶，前值为增加481.3万桶；精炼油库存增加425.4万桶，预期增加225万桶，前值为增加889.9万桶。 其次，欧佩克与俄罗斯等独立产油国去年联手减产原油，并逐步实现了减产承诺。2016年12月，为了使全球原油库存重新达到平衡状态，欧佩克及以俄罗斯为首的独立产油国承诺，2017年上半年将石油产量削减180万桶/日。作为全球最大的独立产油国，俄罗斯承诺的减产幅度为30万桶/日，并将2016年10月的日均产量1123万桶作为减产基准水平。根据彭博提供的数据分析，2017年最初几个月之内，俄罗斯原油日产量仍高于1100万桶，2017年12月，俄罗斯石油产量为1095万桶/日，比11月增加0.1%，逐步实现了减产30万桶/日的承诺。 另外，美国页岩油复产速度放缓、地缘局势影响、北美严寒促使能源需求上升，再加上全球经济回暖导致的需求上升以及美元走弱等因素，也都促进了原油供需再平衡，起到了提振原油需求的作用。 石油板块走强 数据显示，新年以来，石油产业链上游的勘探、开采、生产，中游的储运和交易，下游的提炼、营销和油气设备服务等相关股票均有不俗表现。截至2018年1月15日，标普500综合油气指数上涨5.34%，标普500油气开采生产指数上涨8.07%，标普500油气储运指数上涨8.75%，标普500油气提炼销售指数上涨5.37%。值得一提的是，标普500油气设备服务指数上涨13.27%，大幅跑赢标普500指数4.21%的同期涨幅。 个股方面，上游企业，世界最大的石油天然气生产商埃克森美孚（XOM）今年以来上涨4.64%，西方石油公司（OXY）上涨3.9%，戴文能源（DVN）上涨2.25%，雪佛龙（CVX）上涨6.72%，康菲石油（COP）上涨9.4%，Pioneer自然资源公司（PXD）上涨7.69%，赫斯公司（HES）上涨14.89%，阿纳达科石油（APC）上涨9.96%，阿帕契（APA）上涨11.7%，EOG资源（EOG）上涨7.22%，切萨皮克能源公司（CHK）上涨8.08%，新田石油勘探公司（NFX）上涨10.21%，Noble能源股份有限公司（NBL）增长10.6%。 中游企业中，Oneok公司（OKE）上涨9.77%，威廉姆斯公司（WMB）上涨8.92%，金德摩根（KMI）上涨8.02%。 下游企业中，石油服务公司美国国民油井（NOV）上涨8.66%，斯伦贝谢（SLB）上涨15.7%，贝克休斯公司（BHGE）上涨17.57%，哈里伯顿（HAL）上涨8.74%，Valero能源（VLO）上涨5.27%，Andeavor公司（ANDV）上涨4.19%，Marathon石油公司（MRO）上涨11.16%。 油服或优先受益 对于2018年石油相关产业链条的发展预期，机构纷纷发表观点。 摩根士丹利认为，今年石油相关上游企业可录得更佳的自由现金流及更高的资本开支，这将使在岸油田服务企业受惠。 摩根大通表示，一旦原油市场恢复平衡，欧佩克可能在2018年中结束减产。对此，摩根大通分析师认为，由于五年经合组织（OECD）库存均值目标目前仅有7900万桶的过剩，如果石油市场恢复平衡，那么到2018年中，欧佩克很可能会结束与非欧佩克产油国之间的减产协议。2018年上半年比其初步预期更加乐观，但由于欧佩克和美国页岩油对近期价格走势的反应，下半年油价的支撑或将减少。 瑞信表示，预期今年国际原油供求情况将得到持续改善，至2018年第三季度，原油库存有望恢复至近5年的平均水平。 花旗1月10日发布报告称，美国油价已经不断触及年内新高，预计多个风险事件的爆发有可能推动美国油价进一步逼近80美元/桶。 申万宏源(港股00218)看好油服行业底部复苏，其1月8日发布的行业研究报告认为，国际油价稳定站上每桶60美元，历经三年低迷的油服行业有望迎来进一步复苏。国泰君安(港股02611)也认为，油价预期上涨，全球石油公司上游资本开支提升。当油价站上70美元，全球石油公司资本开支预计提升，油服龙头公司优先受益。 但也有机构持相对谨慎态度，提示在油价上涨过程中，风险及不确定因素同样存在。例如，高盛分析师1月16日发布报告称，未来几个月，随着原油库存接近正常水平，油价将面临越来越大的上行风险，因为即便是最有纪律性的生产商，也不可能对高价格无动于衷。
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