logo
专注油气领域
与独立思考者同行

原油大涨背后的神秘捕手

一根阳线改变信仰。伊拉克北部库尔德地区举行独立公投令中东地缘局势再度紧张,布伦特原油目前最高飙升至58.88美元/桶,刷新了今年1月份以来新高水平,同时打破了震荡区间的上沿,现货贴水转为升水,令市场惊呼“原油市场重回牛市!”   当然,市场上也不乏唱空者。国际大行摩根大通便对目前的现货升水不太乐观,认为这一价差是临时因素驱动的,在三季度末就会告终。但不可否认的是,一些对冲基金成为了这场原油博弈的最大赢家,截至9月19日当周,对冲基金将WTI原油的净多头持仓提高了32%至208292手。   对冲基金精准伏击   回顾布伦特原油走势,今年6月22日以来,布伦特原油自45美元/桶一线上涨至当前58美元/桶一线,涨幅接近29%,布伦特油价曲线也终于转为现货升水结构。   此前布伦特原油价格一直处于夹板行情之中,2016年11月14日至2017年6月22日的155个交易日中,累计涨幅仅2.2%,始终在44.54美元/桶至58.37美元/桶之间宽幅震荡。   方正中期期货分析师隋晓影指出,本周原油加速上涨源于中东地缘局势紧张。伊拉克是OPEC第二大产油国,8月份原油产量达到444.8万桶/日,在OPEC成员国产量占比达到14%左右,而目前伊拉克境内有15%-20%是库尔德人,控制了10%左右的石油储量,2016年该地区原油产量为54.46万桶/日,出口量为51.5万桶/日,若土耳其切断其出口通道,将令局部地区出现供应紧张。   “长期来看,全球原油供需的再平衡是此轮原油强势反弹的根本驱动力。”金石期货分析师黄李强表示。   OPEC最新的九月月报预估,2017年全球原油的需求量为9649万桶/日。非OPEC的原油产量为5777万桶/日,液化天然气(NGLs)为631万桶/日,OPEC之前限产的目标是3250万桶/日。那么折算下来,今年全球原油的供给与需求的差额仅为9万桶/日,基本实现了供需平衡。   除此之外,黄李强指出,美元整体弱势还为原油的上涨营造了良好的外部环境。近期,OPEC与非OPEC的会谈也就延长减产等问题进行了具体磋商,提振了市场情绪。   值得注意的是,这轮反弹行情中,一波对冲基金“猎人”出手精准。CFTC数据显示,截至9月19日当周,对冲基金将WTI原油的净多头持仓提高了32%至208292手。同时,布伦特原油的净多头持仓也增加了8%至464980手,较6月底几乎提高了一倍。综合来看,这波净多头持仓增加了约57200手。   高盛指出,8月下旬以来的油价上行利好结构已经转变成了一种趋势,而且具有可持续性。上周布伦特原油期货曲线转为了持续的期货贴水形态,即近期合约价格高于远期,现货价格高于期货。考虑到目前需求强劲、OPEC更大的潜在凝聚力以及页岩油面临的压力,高盛认为现货升水结构将在未来几个月持续下去。   OPEC减产终见成效   OPEC的减产,被认为是原油价格重返牛市的重要支撑。   RBC资本市场有限公司的能源战略总监Michael Tran表示:“不可否认我们确实看到了OPEC努力的成果,原油价格得到了提升。但现在的关键点在于这样的趋势能维持多久?这才是重中之重。”   OPEC和另外10个非OPEC产油国(包括俄罗斯)最初于2016年末达成协议,将原油产量限制在不超过180万桶/日。该协议在今年5月延期至2018年3月。OPEC持续减产的协议目前尚未落地,明年3月后会否继续减产还有变数。不过,近期OPEC开始限制尼日利亚和利比亚的产出,这两个成员国原先因为国内政局动荡影响石油产出而拥有豁免权,但随着这两个成员国现在产量过高,预计日后产量将受限制。   俄罗斯能源部长近期表示,即便减产正降低全球过剩供应,一些产油国也讨论了为抑制供应而延长减产。业内人士认为,OPEC与非OPEC产油国再度延长减产只是时间问题。   升水会否昙花一现   当然,市场上也不乏悲观者。摩根大通便对目前的现货升水不太乐观,认为这一价差由临时因素驱动,在三季度末就会告终。而短暂的现货升水过后,油市现货贴水会更加严重,库存也会越来越多。   隋晓影指出,产油国维持减产共识令供应端持续收缩,但美国产量持续恢复继续施压供应端,全球去库存速度缓慢,油价整体很难脱离40美元/桶-60美元/桶区间。四季度为油品消费淡季,炼厂开工以及原油加工量也将下降,美国原油库存将重新走升,在三季度大幅上涨后,四季度整体走弱概率较大。   “目前来看,油价在连续上涨后未来进一步上行阻力也将加大,继续上行空间相对有限,从季节性来看,在消费淡季以及市场库存再度累积的背景下,四季度油价重心恐将走低。”隋晓影说。   黄李强认为,随着原油供需的再平衡,原油触底反弹在所难免。加之美元弱势和飓风天气的影响,阶段性反弹也有望延续。不过需要注意的是,目前原油供需平衡建立在OPEC减产和美国页岩油不再扩产的基础之上。随着价格不断上行,这种增加生产的压力将会越来越大,从而压缩原油的上行空间。因此,原油后期反弹的空间和高度受限,可能会上升到一个新的平台震荡。   “油价正处于一轮上涨的趋势中。短期来看,限产导致供应端向下,未来需求扩张向上,将令原油库存下降,是油价上涨的根本原因。布伦特原油期价近日已经创下反弹以来新高,并且布油和WTI的价差走阔,从历史上来看,布油价格倒没有什么领先意义,但两者价差的波动方向有一定指导意义,价差难以继续走阔,WTI油价也将出现新高。油价趋势性上涨对短期市场的扰动反映较少。”宝城期货分析师何晔玮表示。

未经允许,不得转载本站任何文章: