石油圈●王一楠 肖华方 近年来，全球经济环境和货币政策的分化造成了国际货币市场的剧烈动荡，美国领先于各大经济体率先进入了加息周期，美元指数大幅攀升，导致部分新兴经济体货币大幅贬值，其中不乏我国油企拥有项目的资源国。 尤其值得注意的是，越来越多的货币在短时期内出现断崖式下跌。这种“闪崩”式下跌往往出现在实行固定汇率政策的国家，特别是对资源出口过度依赖的国家。这些国家经济结构单一，一旦国际形势出现变化，大宗商品价格出现跳水，严重影响这些国家的外汇收入和经济预期，从而引发资本的迅速流出和民众的“抢汇”现象。 由于这些国家实行固定汇率政策，在资金外逃严重的情况下，政府不得不拿出大量的黄金和外汇储备以平衡汇率，当外汇储备降低到政府不能接受的水平时，该国可能会对货币进行法定贬值甚至选择放弃固定汇率。 如果这些国家选择放弃固定汇率，其货币会出现断崖式的下跌。我国油企拥有项目的部分资源国就有几个典型的例子。2015年8月20日，哈萨克斯坦政府宣布放弃固定汇率制度，在短短两个交易日内，美元兑坚戈汇率从1∶189暴跌到1∶249，并在随后的几个月里最低跌到1∶364，幅度之大、速度之快令国际上为之震惊。2015年12月16日，阿根廷政府宣布放开外汇管制，允许汇率自由浮动，阿根廷比索于第二日开盘即暴跌近50%。2016年11月3日，埃及央行宣布实行浮动汇率制度，埃及镑兑美元一次性贬值至13，此前为8.8，贬值幅度近50%。类似的情况也曾经出现在安哥拉、苏丹、尼日利亚和委内瑞拉等国家，而委内瑞拉的货币更是在多次汇率政策调整后贬值几倍之多。 汇率大幅波动，不仅使公司承受了一定程度的折算风险，而且以当地货币结算的业务也会存在较大交易风险。例如，某项目以当地货币结算的原油内销比例比重较大，在合同签订到交易完成这段时间内就存在较大的汇率风险。此时，如果该国货币大幅贬值，就会对公司的实际收入产生重大影响。另外，如果项目公司持有的当地货币较多，也会因汇率大幅变动而产生较大损失。 为规避风险，首先，项目需要加强对资源国政治经济形势、货币走势及汇率政策的跟踪，持续关注资源国外汇储备情况、黑市汇率及银行换汇难易程度，防备其货币“断崖式”下跌。其次，对项目公司签订合同的币种逐个进行梳理，争取支出和贷款采取币值下降的货币结算；收入争取采取币值上升的货币结算，或在新签订的合同中依据资源国货币和通胀情况加入保值条款，做好资金结算计划，尽量压低当地货币资金存量。再次，将汇率因素加入经济评价模型，在并购协议和融资安排等环节中要考虑选择非美元币种的可行性。最后，合理利用金融工具进行避险操作，如简单的汇率掉期、远期结汇等业务锁定汇率风险。
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