石油圈沙特阿拉伯10月19日发行了首只国际债券,高达175亿美元的债券吸引了几乎是发债额4倍的认购规模。对于沙特而言,如此高的认购量无疑是一场胜利,这也是迄今以来规模最大的新兴市场国际债券发售。此举是否会引发其他受困于国际油价低位的国家跟风呢?
旨在增加收入
沙特此次发行的国际债券不仅是新兴市场主权债发行史上最大规模,且由于需求量大,其定价利率也远低于最初的指导价。
数据显示,沙特此次发行债券的30年期部分收益率为4.6%,比美债高出210个基点,5年期部分收益率约2.6%,10年期部分收益率为3.41%。
中国现代国际关系研究院西亚非洲研究所副所长廖百智对记者表示,沙特发行国际债券是为了融资,填补其国内巨大的财政缺口。
廖百智坦言,沙特的财政支出非常庞大。一方面,其国内福利过高;另一方面,对也门战争的财政支出也消耗了沙特政府大量资金。
资料显示,为了节约开支,沙特曾试图提高水价来增加部分财政收入,但因遭到民众的强烈反对而终止。现在沙特采取的办法是从公务员入手,部长级的工资削减40%,普通公务员只保留基本薪资而免去其他福利。但沙特的工作人口中约有2/3供职于政府部门,这也引发了普遍不满。
据廖百智介绍,全球油价进入下跌区间后,沙特的财政压力越来越大。2015年,沙特的财政预算赤字高达980亿美元,2016年这一数字有可能达到1000亿美元。
原本沙特还寄望石油输出国组织(OPEC)与以俄罗斯为首的非OPEC产油国能有效执行石油减产协议,然而就目前各国博弈现状来看,市场均不看好产油国能够有效执行石油减产协议。
数据显示,10月份OPEC原油产量较9月份增加了13万桶/日,至3382万桶/日。
花旗期货分析师埃文斯认为,如果OPEC成员国未能在11月的维也纳会议上达成减产协议或冻产协议,那么原油价格将回落至40美元/桶下方。
廖百智也认同这一看法。他说,虽然沙特已经松口可以达成减产协议,但俄罗斯方面的底线是达成冻产协议。近几个月来,俄罗斯石油出产量还在增加。未来国际油价仍在低位徘徊的预期使沙特的增加财政收入的想法更显渺茫。
经验较难推广
“沙特在4月份公布了一份‘沙特2030愿景’经济改革计划,包括建立2万亿美元的巨型主权财富基金、出售国家石油公司股权、削减石油补贴和扩大投资等。这些都是为了进行经济结构改革,减少对石油收入的依赖。”廖百智说。沙特计划在2020年实现财政预算平衡,并由此出台了一系列削减福利、经济改革的措施。“沙特2030愿景”计划将沙特的经济结构变得更加多元化。石油收入现在占到了沙特政府收入的75%,除了减少对石油收入的依赖外,还计划发展矿产、金融和科技等其他产业。
廖百智指出,对沙特而言,发行国际债券肯定非常顺利,毕竟有石油的底子在,必然有偿还能力。而沙特也在进行经济结构改革,其中沙特阿美会将公司的部分股份上市,帮助沙特建立一个大型的主权财富基金。仅这项就极具诱惑力,要知道,沙特阿美是世界上最优质的财产之一。
虽然大部分人士认为沙特发行的债券很安全,但也有投资者认为沙特有政治隐忧和巨大的预算缺口,向其提供长达30年的贷款存在危险。
约翰霍普金斯大学应用经济学教授史蒂夫·汉克就直言:“以沙特的内含风险而言,投资人获得的回报根本不够。”
对于其他产油国会否跟风发行国际债券,廖百智坦言,沙特的情况更为特殊,除了高福利外,战争支出也是很大一部分,而沙特稳定的经济改革也给融资者带来信心。相比而言,其他产油国如科威特、阿联酋等,并没有沙特这样大的财政压力,发行国际债券的可能性很小。“每个国家的情况都不同,还应该区别看待。”
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